时间：2025-05-03 23:42:51 来源：富拓

核心提示：从资本市场的格力国资反应来看，资产重组显然是地产格力和华发的好消息。4月8日至10日，并入格力地产公司股票交易异常波动，集团继续连续三个交易日收盘价上涨偏差值达到20%。珠海组仍

4月10日，委资格力地产发布相关公告称，产重公司对控股股东、格力国资实际控制人及相关方进行了自查，地产确认除披露事项外，并入无其他应披露但未披露的集团继续重大信息。

同日，珠海组仍格力地产还发布了另一份公告，委资指出公司控股股东海投公司被实际控制人珠海国有资产监督管理委员会免费转让给华发集团。产重换句话说，格力国资华发集团已经成为格力地产的控股股东。

与此同时，华发股份的股价也有所回升，但幅度不如格力地产大，三天累计涨幅仅为8.85%。

从资本市场的反应来看，资产重组显然是格力和华发的好消息。

格力地产重组之路。

如果追根溯源，格力地产的资产重组之路早在五年前就开始了。

2020年5月，格力地产首次提出收购珠海免税企业集团有限公司(以下简称“珠海免税”)100%股权的意向。

然而，收购案的进展非常缓慢，中间有几次暂停和修改，最终计划直到2024年7月才形成。在此期间，经过四年三的变化，该计划也从最初的100股收购转变为资产置换，股权置换比例也降至51%。

根据最终计划，格力地产将持有上海控股保护联合房地产有限公司、上海控股联合房地产有限公司、上海控股太联房地产有限公司、三亚联合建设发展有限公司、重庆两江新区格力房地产有限公司等5家公司100%的股权及相关对外债务，与控股股东珠海投资控股有限公司（以下简称“海投公司”）持有的珠海免税51%股权进行资产置换，资产置换差额以现金补足。

经过资产置换，格力地产虽然没有完全剥离房地产开发项目，但也能大大改善公司业绩，完成战略转型。

根据交易报告，2023年和2024年上半年，珠海的免税净利润分别为6.67亿元和4.38亿元。交易完成后，格力地产2024年上半年收入约19.36亿元，其中免税销售收入占收入的64.56%，成为公司最重要的收入来源；同时，公司2024年上半年净亏损也将缩小约5.43亿元。

去年12月31日，格力地产完成上述资产置换，公司战略定位改为以免税业务为核心，围绕大型消费产业链建立运营和投资的企业集团。

为准确反映公司战略转型计划，格力房地产于今年3月18日晚宣布，计划将公司名称从“格力房地产有限公司”改为“珠海珠海珠海集团有限公司”，证券名称也将从“格力房地产”改为“珠海珠海集团”，证券代码保持不变。目前，更名已经董事会审议通过，股东大会(4月18日)和工商变更的具体程序需要在后续进行。

本来以为格力地产的重组之路到此结束，没想到珠海国资委会把它转移到华发集团旗下。

对于格力地产来说，转让的影响不是很大。最终，直接控股股东和实际控制人保持不变。即使转让后，也可以获得华发集团的资金和运营支持，形成商业资源的互补性。

承压效果好。

根据格力房地产披露的公告，珠海国有资产监督管理委员会将海投公司作为华发集团下属的二级企业，免费转让给华发集团。转让完成后，海投控股股东将由珠海市国有资产监督管理委员会变更为华发集团。

也就是说，华发集团在重组前接受格力地产和珠海免税房地产＋双重资产消费。转让完成后，华发集团的房地产业务将包括两个平台：海投公司和华发股份。

在完成战略转型之前，格力地产的收入主要来自房地产业务。2021-2023年，公司营业收入分别为71.33亿元、40.47亿元和47.32亿元，同比变化11.65%、-43.27%和16.95%；归属于母亲的净利润分别为4.42亿元、-20.57亿元和-7.33亿元，三年总亏损高达23.48亿元。2024年上半年，公司归母净利润为-7.77亿元，同比亏损增加5.65亿元。

华发集团原有的房地产上市平台——华发股份近年来的业绩也面临着同样的压力。

2022-2024年报告期间，华发股份收入分别为591.9亿元、721.45亿元和599.92亿元，同比变化15.5%、21.9%、-16.8%；回归母亲的净利润为25.8亿元，18.38亿元，9.51亿元，同比变化为19.3%、-28.7%、-48.2%。

一方面，由于销售压力，上述报告期内净利润分别下降1202.41亿元、1259.9亿元和1054.4亿元，同比变化-1.35%、4.78%、-16.31%。另一方面，毛利率逐年下降，分别为20.18%、18.14%、14.32%。

如今，格力房地产剥离的房地产业务也被纳入华发集团。有分析指出，珠海市国有资产监督管理委员会将海外投资公司从直接管理模式调整为华发集团下属的二级子公司。合并双方资产后，相当于增强了国有房地产平台华发的实力。

同时，这种调整也可以避免同行之间的竞争。此前，珠海国有资产监督管理委员会还控股了华发集团(房地产开发)和海投公司(格力房地产)，存在潜在的利益冲突。转让后，珠海国有资产监督管理委员会将其所有房地产板块集中在华发集团，可以减少房地产平台之间的竞争。

据了解，这不是珠海市国有资产监督管理委员会首次开展“类似项目合并”行动。2024年1月底，九洲控股集团将免费转让给华发集团。与此次转让的海投控股一样，都是华发集团下属的二级企业管理。

公开资料显示，九洲控股集团的主营业务包括文化旅游保健、交通运输、城市综合体投资开发，与华发股份高度相似。

目前，华发集团能否接受格力地产原有的房地产开发业务？1 1＞2“还没有定论，但对与珠海免税的业务协调基本持乐观预期。

根据华发年报，公司在商业板块表现出色，2024年租金收入达到7.85亿元，同比增长15.41%。截至年底，已有11个新的购物中心开业，62个配套商业项目，32个商业项目，总商业面积260万平方米。

未来，如果能实现与珠海免税资源互补，华发股份多元化之路将更加顺畅。

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